SOXL 하락 원인은? 반도체 주가 급락과 향후 전망

반도체 섹터의 흐름이 제법 괜찮은 듯 보이더니 갑자기 곤두박질 치기 시작했습니다. 투자자들 사이에서도 반도체 섹터는 인기가 매우 높은 편인데, 레버리지 ETF인 SOXL의 주가는 어떻게 되었을까요?

1위가 SOXL, 2위가 SOXS입니다. 한국인의 반도체 방향성 투자의 열기는 이렇게 뜨겁습니다. 오늘은 반도체 섹터가 왜 이렇게 심하게 하락하는지 원인을 살펴보고, 추후 대응은 어떻게 하면 좋을지 고민하는 시간을 가져보려고 합니다. 매수 매도 추천은 아니고 힘든 장에 조금이나마 위안이 되었으면 해서 써봅니다.

---

유가-물가-금리

미국과 이란 전쟁으로 유가는 정상화되지 않고 높은 수준을 유지하고 있습니다. 유가는 유통 비용에 직접적으로 영향을 미치고, 유통 비용은 소비자 물가에 영향을 미치게 됩니다. 따라서 유가의 상승은 특정 어느 부분에만 부담을 주지 않고 광범위하면서도 강력한 영향력을 끼칩니다.

이번 CPI 발표에서 유가가 실제로 영향을 주었다는 것이 확인이 되었고, 물가의 안정화를 위해서는 미국과 이란의 대립 관계가 하루 빨리 완화되어야 한다는 결론에 도달하게 됩니다.

높은 물가를 잡기 위한 가장 빠른 수단은 금리입니다. 금리가 높아지면 시중에 유통되는 자금이 줄어들게 되고, 자연스럽게 물가의 상승폭이 제한될 수 있습니다.

금리 인상 가능성은 서서히 높아지고 있습니다. 문제는 금리 인상이 증시 상승 관점에선 좋은 소식이 아니라는 것입니다. 금리가 높아지면 물가만 잡히는 것이 아니라 자금 조달에도 어려움이 생기기 때문입니다.

최근에 하이퍼스케일러 기업들이 회사채를 발행하면서 까지 자금을 조달했습니다. AI 데이터센터 확장이 필요했기 때문입니다.

---

하이퍼스케일러의 투자는 유지될 수 있나?

AI 데이터센터 투자를 위해 너도 나도 돈을 끌어와서 쓰기 시작했습니다. AI는 돈이 되고, 인프라만 갖추면 돈 버는 일은 시간 문제라고 판단했기 때문입니다. 하지만 지금은 상황이 조금 달라졌습니다. 고금리-고물가 상황에 관련 기업들이 더 자금을 끌어오고, 확장세를 유지할 수 있을까요?

투자를 지속하는 것과 증가율을 지속하는 것은 차원이 다른 이야기입니다. 지금까지의 자금 조달과 앞으로의 자금 조달 난이도는 완전히 달라질 전망입니다. 금리의 상승이 주가에 이렇게나 위협적입니다.

AI라는 분야는 이제 처음 시작하는 분야이고, 앞으로 어떻게 어떤 식으로 얼마나 돈을 벌어다 줄지는 아무도 알 수 없습니다. 그렇기 때문에 함부로 예측하기도 어렵고 일방적인 낙관론만 가지고 투자하기에도 너무 큰 위험이 수반됩니다. 물론 반도체=AI라는 뜻은 아닙니다.

---

AI ≠ 반도체

AI가 성장하더라도 반도체 주식들의 주가는 부진할 수 있습니다. 본인이 투자하려는 섹터가 정확하게 AI인지, 반도체인지도 구분할 필요가 있습니다. SOX나 SMH는 반도체 지수를 기초로 하는 ETF이지 AI 섹터에 집중투자하는 ETF가 아닙니다. 따라서 SOXL도 반도체 레버리지 ETF이기 때문에 AI 호황에 온전한 수혜를 받을 것이라고 기대하기는 어렵습니다.

반도체 섹터는 미래 실적에 대한 기대가 주가에 선반영되는 경향이 강합니다. 현재 시장은 향후 몇 년간 이어질 높은 성장세까지 주가에 반영하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 불안정한 시장 환경에서는 기업들도 미래 실적을 자신 있게 전망하기 어렵습니다. 이러한 불확실성이 커질수록 주가에는 부담이 될 수밖에 없고, 상대적으로 현금이 풍부하고 재무구조가 안정적인 기업들이 투자자들의 주목을 받게 됩니다.

애플의 주가가 강한 이유 중에 하나가 현금이 많기 때문일겁니다.

---

소프트웨어 효율화와 저렴한 AI

지금 AI는 선두주자 몇 개의 기업이 꽉 쥐고 달리고 있습니다. 관련 기술은 빠른 속도로 진보하고 있고, 새로운 모델의 비교는 이제 일상이 되었습니다. 고성능의 AI가 지속적으로 출시되고는 있는데 사람이 AI의 속도를 따라갈 수 있는지도 돌아볼 필요가 있어보입니다.

기술의 발전은 인간이 이해하고 사용할 수 있을 때 상용화 되고 인프라화 됩니다. 물론 많은 사람들이 AI를 적극적으로 활용을 하고는 있지만 앞으로도 인간이 새로운 AI 모델에 적응할 수 있을까요? 어떤 수준에 도달하면 개인 수준에서는 더 이상의 AI는 사치처럼 느껴질 수도 있지 않을까요?

어쩌면 AI가 대중화되면서 서비스 제공 기업들 사이에서 가격 경쟁이 심화되고, 고가의 첨단 반도체에 대한 지출 증가는 둔화될 수도 있겠다는 생각이 듭니다.

요즘 기사로도 계속 확인이 되는데, 가까운 미래에는 고성능이 아니라 가성비가 좋은 모델이 주목을 받게 될 것 같습니다. 현재 AI 군비 경쟁에 한참 취해있는 빅테크 기업들과 다른 방향을 보고 진입하는 기업이 생길 수 있다는 뜻입니다.

가성비가 주목받는 시대가 와도 반도체 기업들은 지금처럼 돈을 벌 수 있을까요? 주가는 현재 수준을 유지하는 데에 그치지 않고 확장될 때 상승합니다. 그렇기 때문에 반도체 ETF(SOXX, USD, SOXL, SMH 등)에 투자한다면 이런 시나리오도 무시할 수 없습니다.

---

반도체 주가의 상승 추세가 꺾였을까?

왼쪽 차트는 SOXX, 오른쪽 차트는 SOXL입니다. SOXX 차트를 보면 현재 120일 선을 깨고 강하게 추세를 이탈하는 형태의 캔들을 확인할 수 있습니다. 이제 SOXX(SOXL도 마찬가지)에게 120일 선은 뚫어야 할 저항선이 되었고, 당장은 추세를 회복할 것이라고 기대하기에는 어려움이 있어보입니다.

올해 6월 이후에 하락을 시작해서 여전히 부진한 흐름이지만 다시 상승랠리를 이어갈 정도의 체력을 회복하진 못한 것으로 보입니다. 상승세를 지속하기 위한 환경이 뒷받침 되지 않고 있는 상황이라서 저는 투자를 보류합니다.

심지어 중국의 경우는 고배당주 투자로 자금이 이동하는 순환매가 포착되고 있다고 하니 현재 반도체 섹터 투자의 매력도가 더욱 떨어진다고 해석하고 있습니다. 결국 주가를 올리는 건 사람이기 때문에 섹터 내에서 화제성이 있는 이슈가 발생하지 않고는 추세를 돌리기 어려워 보입니다.

안전마진이 있어야 신규 진입도 시도하는데 지금 자리는 딱히 안전한 자리로 보이지도 않는 것 같습니다. 저는 보유하고 있던 SOXL을 얼마 전에 애매한 자리에서 손실 없이 모두 정리했습니다.

---

조금 더 기다려 봅니다

SOXX나 SMH에 오래 투자하신 분들은 솔직히 큰 걱정 없으실 것 같습니다. 이미 넉넉한 수익구간이실테고 신규 진입을 하더라도 물려서 탈출하지 못할 자리 같지도 않고요. 하지만 SOXL은 다를 수 있습니다.

일일 3배수 추종이라서 낙폭이 급속도로 확대되는 지금 같은 시기가 길어지게 되면 회복에 정말 오랜 시간이 필요하게 될 수 있습니다. 꾸준히 대응을 하더라도 말이죠. 그렇기 때문에 SOXL은 조금 더 방향이 구체화 됐을 때 매수하는 지혜가 필요합니다.

• 주가가 충분히 하락했는지
• 시장이 악재로 받아들이는 요인은 해소 됐는지
• 계절적으로 주식시장에 유리한 시기인지
• 120일 이평선 지지나 골든크로스 등 기술적 반등 신호가 포착되는지

매수를 앞두고 여러가지 고려해야겠지만 저는 가장 가까운 11월 중간선거를 기다려보려고 합니다. 불확실성을 먼저 해소하고 가는 편이 마음이 편할 것 같습니다. 트럼프가 이란을 대하는 태도가 선거를 전후로 바뀔 수 있다고 예상하기도 하고요.

저의 경우는 신규 진입이기 때문에 놓치면 보내주고 기회가 오면 잡는 식으로 하려고 합니다. 워렌 버핏은 주식시장은 스트라이크 아웃이 없는 게임이므로 모든 공에 방망이를 휘두를 필요는 없으며, 치기 좋은 공이 들어올 때까지 기다리면 된다고 했습니다.

좋은 공을 기다려보겠습니다.